澳央行暂停升息，纽央行为何有底气再次大涨50个基点？房贷利率还会再涨么？
By NZ每日财经· 2023年04月05日 22:09
本文来源：NZ每日财经
昨天，新西兰储备银行 (RBNZ) 将官方现金利率 (OCR) 从 4.75% 上调 50 个基点至 5.25%，令市场交易员和经济学家深感意外。看来在 Adrian Orr 领导下的央行永远可能给市场带来意外和震撼。
这是自 2008 年以来 OCR 的最高水平，自 2021 年 8 月以来新西兰央行已经连续加息 11 次总共增加了 500 个基点，是新西兰历史上有史以来最快、规模最大的货币政策紧缩。
新西兰本地经济学家和交易员几乎普遍预计本周三的货币政策审查将只会增加 25 个基点，一些经济学家 （Westpac) 甚至认为这将是央行本周期的最后一次。
众所周知，随着美国几家银行以及瑞士一家银行暴雷以来，国际市场的恐慌情绪一直很高，甚至认为目前已经到了贝尔斯登时刻。国际收益率市场已经大幅下挫，美联储虽然在上一次审查中还是上涨了 25 个基点，但其措辞已经略带鸽派。而新西兰邻居澳大利亚央行更是直接暂停了涨息，把官方利率定格在了 3.5% 的水平上。
在此背景下，新西兰储备银行仍然选择大涨 50 个基点绝对是技惊四座的。
相信很多人都会问，新西兰央行有什么底气在这样的时刻仍然选择不走寻常路大幅涨息。这对新西兰经济和本地利率有何影响？
首先是为什么大涨 50 个基点？
其实今年年初很多数据对于央行来说都是比较欣喜的。比如去年第四季度新西兰 GDP 已经出现下滑，今年第一季度大概率会继续下跌，因此新西兰很可能现在已经进入衰退了。而 NZIER 最近的调查也第一次显示限制企业增长的不再是单单的产能问题，需求明显出现了大幅下滑。特别像建筑业，接单量越来越少。而随着越来越多海外劳工进入新西兰，企业的劳动力短缺问题也开始缓解，从而缓解工资通胀的压力。
但央行却并没有买账，可以说他们是不见兔子不撒鹰。
新西兰央行认为当下的“需求继续大大超过经济的供应能力，从而维持年度通胀压力。”，此外“最近北岛的恶劣天气事件导致一些商品和服务的价格上涨。较高的近期 CPI 通胀增加了通胀预期持续高于我们目标范围的风险。”
“从中期来看，委员会预计天气事件后的重建工作将支持经济活动。预计对资源的需求将增加通胀压力，幅度超过 2 月份货币政策声明中的假设。”
简而言之，在 CPI 和劳动力等直接数据出现明显放缓之前，央行不敢懈怠，必须坚持此前的既定计划。
但，只上涨 25 个基点不行吗？
央行的答案是肯定的，他们认为，在当前市场利率环境下，只涨 25 个基点可能稳不住当前的市场房贷利率，可能会传递给市场“错误”的信息而使银行开始降息。
央行的货币政策委员会讨论了“国际金融市场的最新发展及其对新西兰的影响。美国和欧洲最近的银行业压力导致批发利率降低和信用利差增加。”
此外，需要划重点的话是“企业和家庭目前面临的贷款利率将有助于确保核心通胀和通胀预期开始放缓。然而，自 2 月份的声明以来，批发利率已大幅下降，这可能会给贷款利率带来下行压力。因此，OCR 增加 50 个基点被视为有助于维持企业和家庭目前面临的贷款利率，同时也支持零售存款利率的提高。”
意思是，央行认为，加息 50 个基点，贷款利率才会不跌，存款利率才会继续上涨。（存款利率上涨可以鼓励家庭储蓄，这样可以削减需求，打压通胀）
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但真是这样么？我们后面再聊市场震惊的反应。先说是什么给了央行再次大涨 50 个基点的勇气？要知道，央行的法定职责之一是确保新西兰的金融稳定，这么个涨法要是造成深度衰退，银行、企业倒闭，大规模失业，房市崩盘怎么办？
央行在这次货币审查的公告中表示，他们目前并不担心这些。因为他们认为新西兰目前的状况相对其他国家不要太好！
首先，央行认为虽然第四季度出现了衰退，很多经济学家认为第一季度经济也是会出现负增长。但央行认为“更高频率的指标表明 2023 年第一季度经济温和但却会是正增长。”并且“新西兰主要商品出口的需求减弱，例如乳制品和肉类。”但“新西兰服务出口，特别是旅游业的持续增长，可以在一定程度上抵消出口收入的下降。”
并且由于近期北岛的恶性天气事件，政府的财政政策可能会创造更多需求，会给经济更多动力。
而即使在利率已经如此大幅快速上涨的情况下，央行货币政策委员会成员一致认为“此次货币紧缩的全部影响尚未完全显现！”，什么意思，现在新西兰的经济尚未出现任何严重衰退的迹象。
失业率仍然很低，“劳动力市场仍然强劲，就业继续扩大。”
另外，这样快的加息“和维持金融稳定之间没有实质性冲突！” “特别是，信贷条件并未大幅收紧，尽管抵押贷款和其他债务的欠款有所增加，但仍处于较低水平。”
而即使出现了大规模信贷违约，“储备银行还有其他可用的政策工具来解决金融稳定风险，如果需要可以使用这些工具，包括向银行提供流动性和支持市场运作。”
同时，央行认为新西兰的主流银行也安全得很：“新西兰的金融体系（包括银行、其他存款机构和保险公司）处于有利地位，可以在全球金融市场动荡和国内经济活动放缓的时期继续支持新西兰人。新西兰的银行资本充足，盈利能力强，流动性强，手头现金充裕。他们在资产负债表上的利率风险敞口也相对较小，因此可以对冲或投保此类风险。新西兰的银行还需要在这种风险存在的范围内持有资本，并且不容易受到存款集中挤兑的影响，这与美国不同，在美国，一些银行只有少数储户持有大量存款。”
简而言之，目前失业率低，衰退程度不够，借款人违约率还很低，在这个时间节点上央行有资本继续大幅升息！
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那房价呢？让它继续跌么？
央行这样说“当前的货币政策环境将继续对房价施加下行压力，与房价回归更可持续的水平相一致。” 是的，央行希望房价继续下跌...
所以，综上所述，上涨 50 个基点的理由，央行给的是“合情合理”。
但最终结果怎样，可能也只有等待时间去检验了。
毕竟很多小企业已经开始挣扎，建筑业的前景也非常低迷。新西兰大部分企业本身就没多少净资产，企业主的积蓄也很少。是在前两年房市大涨的情况下很多人建立起了不少房屋净资产，但目前房价已经大幅回落。而很多企业的财务报表可能也会一年不如一年，这在他们财务现金流出现问题的时候再去向银行借钱将会出现很大的问题。银行可能会特批少数一些企业，但如果大规模企业都出现财务问题，不可能救得了所有人。而很多企业目前已经开始消耗此前积累的贷款额度解决问题，当这些额度被耗尽而银行又无法提供新贷款时候，可能会出现一系列连锁反应。
最后说说未来房贷利率的问题。
当然，我们首先基于未来没有再出现重大黑天鹅的情况下，如果国际继续出现大规模银行暴雷，波及到新西兰，利率市场形势是可能在一天内扭转的。
但就新西兰储备银行今天的决定而言，还是给新西兰本地市场不少的震撼。央行认为必须上涨 50 个基点才能保证房贷利率不跌。确实如此，但昨天收盘时候新西兰批发利率的涨幅貌似已经出乎了央行的预料。
新西兰批发利率在央行宣布上涨 OCR 50 个基点之后，一年期利率大涨近 20 个基点至 5.57%。从利率走势图看，新西兰央行是生生把短期批发利率直线给拉了回来！
两年期利率大涨 10 个基点至 5.12%。意味着市场已经彻底为低估央行涨息（鹰派）的决心买单了。虽然长期来说，两年内利率还是会看跌。但就短期而言，没有谁会再不相信新西兰央行不会将 OCR 上调至 5.5% 了。
昨天央行决议最大的改变是意味着 5 月份的加息至少会是 25 个基点，OCR 上涨至 5.5%已经是板上钉钉的事情，而市场会做出的合理反应当然会给自己留些上行的风险空间。而接下去一周本地利率市场的走势也很重要。如果市场果然如此交易，一年期批发利率继续上行 20 至 30 个基点，本地银行将有可能再次“提前”上涨 25 个基点左右的挂牌特惠利率。
毕竟，离此前银行“提前”上涨的价格只差 25 个基点了，在央行表现出如此激进且坚定的鹰派决心后，谁又能保证他们不会多加 25 个点呢？
复活节过后的新西兰批发利率市场将需要重点关注！
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