OCR会上涨到6%？BNZ已迫不及待跳出来唱反调

By 新西兰中文先驱网· 2023年05月17日 20:10

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本文来源：NZ每日财经

BNZ 经济学家表示，储备银行的下一步行动很可能会受到其自身对于净移民流入所产生的相对供需假设的影响，而对于这个因素的考量可能会比任何人认为的都要强得多。

在预览下周新西兰储备银行 (RBNZ) 对官方现金利率 (OCR) 的审查时，BNZ 的研究主管 Stephen Toplis 表示，移民带来了对住房、商品和服务的额外需求。

“在所有其他条件相同的情况下，更高的需求意味着更高的通胀。这与新西兰央行的目标恰恰相反。”

OCR 目前为 5.25%，自 2021 年 10 月以来新西兰央行已经提高了约 500 个基点，因为央行试图控制通胀，截至 3 月季度的年增长率为 6.7%，仍远高于目标 1 % 到 3% 的范围。

Toplis 选择新西兰央行会在 5 月 24 日星期三的审查中再次加息 25 个基点。

大多数评论员一直预测新西兰央行会将 OCR 进一步提高 25 个百分点至 5.5%——这将是本次加息周期的峰值。

然而，Westpac 银行的经济学家本周打破了共识，认为 OCR 需要提高到 6%，并以新西兰入境移民突然激增的需求影响为由去支撑其预测。

Toplis 在当前的移民形势中看到了“一些讽刺意味”。

“一段时间以来，我们的主题一直是如何增加劳动力供应，以遏制劳动力市场过度紧张导致的通货膨胀？我们似乎正在实现这一目标。有趣的是，很容易找到劳动力正在迅速改善，压力开始减轻。当然，3 月季度 0.8% 的就业增长远高于预期，但这种对劳动力的需求显然被供应增加开始抵消。”Toplis 表示，一些评论员似乎更关注移民对资产负债表的需求方面，而不是供应方面，现在看到了 OCR 将继续大幅走高，以抵消产生的额外通胀压力。

“这个结果当然不应该被排除，但我们不相信我们已经有足够的证据，从而将其视为一个中心的预测情景。”他说，一个大问题是目前净移民激增的持续时间有多长？

“从有效的边境关闭时期赶上了多少？如果是被压抑的移民，那么流量可能会迅速恢复到可控的水平。如果不是，那么我们很可能会遇到通胀问题。”

但 Toplis 质疑，如果确实出现明显的通胀，政府是否会允许移民保持如此高的水平，或者政府是否会简单地收紧移民设置。

“与强迫货币政策应对任何出现的过度行为相比，收紧移民环境无疑是处理这种情况的更好方法。”

Toplis 说，所有这一切最终会在哪里结束是一个有争议的问题，“但在我们看来，移民激增确实已经对需求产生了影响”。

“房价似乎趋于稳定，而且据传闻，市场上有明显的移民存在。移民对市场的影响首先应该低于 Covid 之前的时期，因为住房供应现在很强劲，利率要高得多，投资者需求疲软。因此，至少就目前而言，移民似乎有助于防止房价进一步下跌，而不是产生过剩需求。”

“移民需求似乎出现的另一个领域是消费支出的持续强劲，到目前为止，这与人们在如此紧缩的货币条件下可能会看到的情况背道而驰。当前人口增长的绝对程度意味着每个人的支出必须大幅下降才能导致总体支出下降。”Toplis 表示，新西兰央行的决策过程“并没有变得更容易”。

“自从 4 月 5 日会议意外加息 50 个基点以来，大量数据表明这种加息是不必要的。但另一方面，也有一些事态发展表明通胀压力可能已经高于储备银行做出那个激进决定时刻的状况，或许央行之前早就已经预料到了。”

Toplis 表示，最近的经济数据“太分散了”！

储备银行可以根据其选择赋予各种可用指标的权重做出任意的决定。

他说，如果你要孤立地看待不同的经济因素清单，“那么就没有必要进一步加息”。

“我们的预期是，受到预算的任何冲击（这完全有可能），储备银行将进一步加息 25 个基点，并在其未来轨道上留下一点上行空间，以提供明确的信息，即它可以再次上调如果有必要的话。与此同时，我们预计央行会通过确定一个直到 2024 年利率都不会下降的预测轨迹来淡化市场认为利率可能会很快下降的想法。