a2牛奶股价暴跌：有订单没货发，错失中国市场扩张良机

新西兰中文先驱网 综合报道 a2 Milk公司目前正处于挫败状态中。一名分析师指出，由于面临严重的库存短缺，a2 Milk将无法如愿蚕食中国婴幼儿配方奶粉的市场份额。

就在本周一，该公司修订了包括利润和收入在内的全年业绩指引，并将此举归咎于代工厂Synlait长期存在的供应问题、海关审批速度放缓，以及在行业内发生婴幼儿配方奶粉召回事件后检测程序的加强。

尽管这些召回事件并未涉及任何a2产品，但Jarden分析师Adrian Albon表示，看到达能（Danone）、拉克塔利斯（Lactalis）和雀巢（Nestlé）纷纷撤回产品，a2原本可以借机抢占市场，现在却因自身供货问题无法发力，公司肯定倍感恼火。

a2官方表示，其中文标识婴幼儿配方奶粉的供应将在2026财年第四季度受到实质性影响，短缺将主要集中在4月和5月。受此利空消息影响，a2股价盘中一度暴跌超过16%，公司同时警告称，中东战争导致的运费上涨和运力下降也对其造成了间接打击。

Albon认为，a2 Milk的市场需求依然强劲，但却面临着各种交织在一起的供应难题。他指出，生产商Synlait长期以来一直是供应端的“拖油瓶”；而受此前行业召回事件的影响，现在的产品检测变得更加频繁，将产品运往中国的成本也变得更高、难度更大。

虽然Synlait和a2在周一都声称产量最近已回升至目标水平，但a2直言，Synlait仍有大量未完成的采购订单积压，且在出售了其北岛资产后，Synlait追赶进度的生产能力已有所下降。首席执行官David Bortolussi在市场简报中表示：“公司正紧急与新西兰及中国的供应链和分销合作伙伴合作，以确保产品能尽快送到消费者手中。”

针对目前的库存困境，Albon分析称，a2可能会优先保障其在中国旗舰店的供货，但这在物流上可能对部分消费者过于困难，导致他们转而选择其他品牌。

另一种可能是，消费者会选择使用a2价格较低的英文标识配方奶粉，但他认为这种情况更有可能发生在二三线产品的消费群体中。然而，这样做存在“破坏定价体系”的风险，即模糊了英标和中标产品之间的价格档次。他解释道：“你实际上是在告诉消费者，其实产品差别没那么大，但这总比让他们流失到其他品牌要好。”

Albon进一步指出，中标产品之所以更贵，是因为进入市场的门槛更高，且配方稍显高级。a2表示，其英标奶粉预计受影响较小，但也面临着相同的挑战，包括日益严格的清关要求。

在客户粘性方面，分析师表示a2传统上能够留住已开始使用其奶粉的客户。但对于新手父母来说，Synlait的供应问题限制了a2向准父母提供试用罐的能力，这会直接影响新客的获取。

对于周一a2股价暴跌，Albon表示并不意外。Jarden此前一直认为该股价格偏高，认为在“9纽币中段”交易才是合理的。他认为这次更新是“增长势头的中断”和估值修正问题，而非资产负债表出了状况。他还指出，这次市场简报表明，现在距离2026财年结束太近了，公司已经没有足够的时间来弥补这些突发问题带来的损失。

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