为何OCR大涨75个基点，本地固定房贷利率却还没有任何反应？固定利率和OCR是何种关系？

By 新西兰中文先驱网· 2022年11月24日 19:31

本文来源：NZ每日财经

新西兰储备银行在周三将官方现金利率(OCR)提高75个基点，这意味着借款人将需要做好承受更多痛苦的准备。

房地产估价机构Corelogic警告说，住房贷款利率上升可能会使500,000纽币的住房贷款成本每年增加12,000纽币。提高OCR是储备银行通过提高借贷成本、推高抵押贷款和商业贷款的价格以及减少家庭口袋里可用于支出的资金来减缓经济发展的一种方式。

但到目前为止，即使央行大涨了75个基点，固定抵押贷款利率并没有真正发生变化。

这就是为什么？

OCR上调后第一个调整的住房贷款利率通常是浮动利率。

通常，银行会在储备银行宣布后立即转嫁全部OCR的增长到浮动利率上，OCR本身还是一种随时可能变化（浮动）的利率。

对于大多数住房贷款借款人来说，这些利率也用于循环信贷之类的贷款，通常只占家庭总借款的一小部分。

ANZ高级经济学家Miles Workman表示，各大银行的“财政”融资团队需要不断工作，以获取每家银行发放贷款所需的资金。

银行资金的来源包括家庭将钱存入银行的储蓄和其他存款，也包括银行在国际“批发”货币市场上向养老基金等大型投资机构拆解回来的资金。

Workman说，支持浮动利率贷款的银行资金属于超短期资金，对OCR的调整非常敏感。

他说，这就是为什么浮动利率往往会在OCR上升后的几天内就上涨了。

相比之下，在批发市场上借入的用于支持长期固定抵押贷款利率（一年、两年、三年、四年和五年固定期限贷款）的长期资金对OCR变动不太敏感。

Workman说，而且本地利率市场已经完全“消化”了此次OCR的预期上涨。

“固定抵押贷款利率将随着对 OCR 在未来一年、两年、三年或任何期限内的预期而变化，”他说。

截至11月24日，一年期固定批发利率为5.31%，两年期固定批发利率为5.24%，也就是说利率市场已经把OCR的预期消化到了5.3%左右的水平。

截至目前为止市场对于新西兰央行是否会将OCR真的上调至5.5%仍然在用实际的交易真金白银激烈地“讨论”中。

Workman表示：“你不一定需要真的提高OCR来上调（银行）固定房贷利率，”“我们可能在储备银行的两个决定之间进行到一半时候出现了一些新的数据，比如消费者价格指数，而且上次CPI数据就非常强劲。”他说，在发生这样的冲击的情况下，“他们（市场）开始定价未来更高的OCR加息，或者预测了更高的加息时间。”这就会给固定期限抵押贷款利率带来了上行压力。

如在10月18日新西兰统计局公布CPI数据后，本地批发利率市场就大幅走高，而各大银行就大幅提高了固定房贷利率。

所以新西兰的固定房贷利率更多地和市场对于OCR未来的预期关联性更大，即使新西兰央行预测了OCR未来会涨到5.5%，利率市场也可能会以低于这个水平的利率进行交易，或者市场也会因为其他的经济数据以更高的定价进行交易。

房屋贷款利率还有其他压力，而新西兰本地的批发利率市场也越来越多地受到海外利率市场的影响。

独立经济学家Tony Alexander在其Mortgage Rates网站上的文章中写道，掉期利率对银行很重要，对希望锁定固定抵押贷款利率的借款人也很重要。

最近掉期利率比以前更高，这主要是因为传统上愿意以固定利率（在掉期市场上）向新西兰银行提供贷款的大型离岸机构的数量与以前相比已经大幅减少了。

他们将注意力集中在其他市场，并努力应对与中国、乌克兰、美国货币政策等发展相关的定价变化。

新西兰本地的贷款规模在不断地膨胀，需求越来越大，而提供拆解的海外机构却越来越少造成了供小于求的情况。

这意味着，当新西兰银行寻求借入固定资金以借出固定资金时，他们很难找到愿意交易的一方。结果是掉期利率会以比往常更高的水平交易。

并且，自2022年1月开始，国际金融市场还发生了一件大事，一个古老的国际金融定价之锚伦敦同业银行拆解利率（LIBOR）正式退出历史舞台，取而代之的是担保隔夜融资利率（SOFR），而SOFR的担保物正是美国国债，虽然国际间金融机构拆解不会实际以美国国债抵押交易，但利率的定价之锚则由LIBOR转向了SOFR，或者说美国国债的定价水平。

这也是为什么最近一段时间以来，新西兰本地的批发利率市场和美国以及其他一些国际金融市场的走势是高度一致的。

Alexander表示，经济学家现在预计OCR将达到5.5%左右的峰值。这将给短期、定期住房贷款价格带来上涨压力，而银行也可以选择提高利润率。“假设银行继续容忍低于平均水平的利润率，一年期固定抵押贷款利率看起来可能接近6.5%，”Alexander说。

即在10月下旬CPI数据公布之后，由于本地批发利率市场大涨，各大银行纷纷大幅上调了固定房贷利率，而当时上调到的一年5.99%，两年6.09%的固定利率水平，对标的就是批发利率市场5%的OCR预期水平。

因此，如果市场的OCR预期真的达到了5.5%，一年期、两年期固定利率就可能提高到6.5%的水平上。（目前两年期批发利率低于一年期利率，因为市场相信两年内全球央行将会开始降息周期）固定利率住房贷款增加对家庭的影响最大，因为大多数家庭固定了大部分住房贷款。

总体而言，截至9月底，家庭（包括房地产投资者）欠下3020亿纽币的抵押贷款。其中只有390纽币的贷款在浮动利率上。

但是，只有当他们的一笔定期贷款到期时，家庭才会感受到定期利率上升的痛苦，他们不得不以更高的利率重新定价。

而就近期而言，是否各大银行会再次大幅调高固定房贷利率，就要看接下来一周本地批发利率市场是否就OCR将达到５.５％这个预期达成一致了。

接下来一周批发利率的走势将会非常值得关注。

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