OCR大涨75个基点！但除了衰退，新西兰央行的预测都可信吗？

By 新西兰中文先驱网· 2022年11月23日 19:34

本文来源：NZ每日财经

本周三11月23日，新西兰储备银行（RBNZ）公布了其2023年最后一次货币政策声明，这也是其最后一次对新西兰官方贴现利率（OCR）做出调整的一次会议。

新西兰储备银行在昨天已将官方现金利率 (OCR) 上调 75 个基点至 4.25%，并且现在预测 OCR 将在明年达到 5.5% 的峰值。但还有更多。新西兰央行现在还预测，新西兰将从明年年中开始陷入衰退，并持续一年的衰退。从 2023 年 6 月开始，GDP将连续四个季度出现负增长。对于房价他们也预测会从高峰到低谷下跌 20%。

周三宣布的 75 点涨幅是创纪录的涨幅，之前的最大涨幅是 50 个基点，此前新西兰央行在其 OCR 审查中已经连续5次上调了50个基点。而说到OCR的降幅则要大得多—— OCR 在 2008 年全球金融危机后两次降低了 150 个基点。事实上，OCR 现在处于 2008 年以来的最高水平。OCR 于 1999 年首次推出。

新西兰央行在自己的 OCR 预测轨迹中表示，他们认为OCR会进一步上涨。在新发布的 11 月货币政策声明 (MPS) 中对 OCR 预期未来水平的最重要预测中，新西兰央行现在认为 OCR 将达到 5.5% 的峰值，而之前在8月发布的MPS中的预测为 OCR 到 2023 年年中仅会达到 4.1%。

更加强烈的是，新西兰央行预测 OCR 在 2023 年至 2024 年间全年将保持在 5.5%。虽然此次OCR的上涨以及对未来OCR预期的调整是巨大，史无前例的，但也符合市场预期。而新西兰央行今天的决定早在10月18日新西兰统计局公布新西兰第三季度通胀指数CPI时早就锁定了。

新西兰通货膨胀率在 6 月季度达到 7.3% 的历史高位，并且截至 9 月仅略微下降至 7.2%。可以说新西兰通胀仍然是及其炙手可热的，而且劳动力市场也非常紧张，截至 9 月，失业率仅为 3.3%，而私营部门的年度小时工资在 12 个月内飙升了 8.6%，所有经济数据都远超央行的预期。

在这种情况下，如果新西兰央行还希望表现出“非常努力”想去控制通胀（结果就不得而知了，至少从目前情况来看，在央行大涨 OCR 325个基点后他们甚至连本国通胀都控制不了），那大涨75个基点，并且提高 OCR 预期到 5.5% 可以说是合情合理的。

况且，市场早就定价了此次OCR会上涨 75 个基点，并且此前ASB经济学家也早已预测 OCR 的巅峰将上涨至 5.5%。

而在新西兰央行行长Ardian Orr连任后，反对党对他的抨击又更加强烈了。可以说，Orr最近的日子可以是特别艰难的，一方面通胀可以说实际上已经脱离了新西兰央行的控制（当然，通胀目前已经演变成世界地缘政治博弈的后果，并不是央行可以控制的），而一方面一再提高利率必然把新西兰推向衰退，这已经是所有人的共识了，并且Orr到现在为止仍然承受着在疫情期间过度反应，印钱放水大降息也直接造成通胀高起的批评。因此，对于现在如履薄冰的Orr，只能是加紧尾巴以最“安全”的方式去实施货币政策，并且给自己留足后路。

此次MPS的所有预测，包括大涨 OCR 75 个基点可以说都是市场此前的预测，央行只不过遵从了市场“合理”的推理去执行罢了，如果未来出了任何负面结果，央行大可甩锅给这些经济学家们。

在 MPS 的其他关键预测中，新西兰央行预测年度通胀率将在 12 月季度再次上升至 7.5%，并在 2023 年 3 月底保持在该水平，然后才缓慢下降。央行认为通胀要到 2024 年 9 月季度才会再次回到其 1% 至 3% 的目标范围。新西兰央行还预计，2022 年 12 月季度的失业率实际上将再次下降至 3.2%，并且预测同一季度私营部门的年度小时工资将增长 9.1%。预计明年失业率将开始上升，工资增长同样预计将缓慢开始放缓。加上对于 GDP 的经济衰退预测，可以说央行这次是给自己的货币政策措施留足了余地。

OCR会涨到5.5%么？

但，在这里我们必须要非常理性的去看待新西兰央行11月的这份货币政策声明中的所有预测，包括 OCR 的预测。在 10 月 18 日统计局公布了第三季度通胀指数后，可以说，央行在控制新西兰通胀的权威和信誉已经损失殆尽，央行本身也已经不知所措，而且央行行长本身也处于非常艰难的政治处境。新西兰央行此前实施其货币政策的依据都完全是基于通胀将在2022年第二季度见顶的，尽管数据一再走高，OCR预期一提在提，但终究新西兰央行都抱着这样一个美好的愿望，他们把 OCR 急剧提高325个基点后，通胀是可以得到控制的。但10月的第三季度数据戳破了他们所有的期许，并且颠覆了央行此前所有的猜测甚至是自己的政策基石。

央行可以做的只是尽其所能表现出他们仍在全力以赴去执行他们的法定职责而已。在今年2月俄乌战争爆发后，通胀俨然已从天灾转变为世界地缘政治博弈的负面后果，最终这张博弈会如何收场，恐怕没人会知道，而新西兰本地的通胀最终会是如何一个走势没有任何一个经济学家可以预测。新西兰央行目前完全是看上一季度经济数据去踩着石头过河而已。

如果这次世界地缘政治的博弈一直消耗持续下去，又或者升级，那可能使通胀进一步走高，OCR 的峰值或许比5.5%更高。但又或者出现一些好的消息，世界通胀迅速下降，那 OCR 或许到不了5.5%。至少这个月世界金融市场在美国通胀数据“到顶”后，利率市场出现了一波下行，连新西兰本地的批发利率也在本月上旬开始大幅下降了。

并且在利率市场目前出现了所有长期利率、包括两年期利率都低于一年期批发利率的情况，这说明了，国际市场认为在两年内世界各个中央银行（包括新西兰央行）在两年内必然降息（由于经济衰退）。