通胀回落仍将遥遥无期？ANZ警告称今年依旧会是非常艰难的一年
By 新西兰中文先驱网· 2023年03月07日 19:33
本文来源：NZ每日财经
ANZ银行经济学家表示，如果服务业价格上涨不放缓，新西兰的通胀率可能会一直“卡在”1% 至 3% 的目标之上。
在NZ Insight题为“通胀轮动”的出版物中，ANZ银行经济学家Finn Robinson和首席经济学家Sharon Zollner指出，新西兰正在遵循“通胀脉冲从商品转向粘性服务价格”的全球趋势。
他们表示，服务业价格现在对我们的年度 CPI 贡献超过 2 个百分点（截至 12 月季度为 7.2%），“而且没有放缓的迹象”。
“如果这种情况持续下去，即使商品通胀恢复到历史平均水平，我们也可能会看到 CPI 通胀‘卡住’在新西兰央行 1-3% 的目标区间之上。 “......结合粘性服务业通胀脉冲，以及由于飓风或新一轮全球商品通胀导致商品通胀居高不下的风险，令人担忧的是，整体 CPI 通胀仍高于央行未来几年 1% - 3% 的目标范围。
”经济学家表示，他们当然希望 2021 及 2022 年通胀的“无休止意外上行”能够终结。“但从 7.2% 的通胀率回到央行目标区间的 2% 中点还是有一段漫长的旅程。
这条道路上已经出现了明显的颠簸。所有这些都表明利率将比目前市场预期的在更长时间范围内保持在高位。
因此，我们继续预计新西兰央行将在 2023 年 5 月之前将 OCR 上调至 5.25% 的峰值，然后至少在 2024 年底之前将利率维持在该水平。”
新西兰央行自己仍预测 OCR （目前为 4.75%）到今年年底将达到 5.5% 的峰值。
Robinson和Zollner指出，全球央行正在“进入加息周期的新阶段”。在将利率迅速提高到被广泛认为是“紧缩”的水平后，许多央行将会放慢步伐，因为他们会进入一个“微调”阶段，而不是“紧急追赶”阶段。
“但仍高度不确定需要多高的利率（以及多长时间）才能确保通胀回到目标水平。商品通货紧缩是真实存在的，但要使服务通胀消退，我们需要看到劳动力需求与供应的重新调整。随着 2023 年的到来，这种通胀从商品转向服务业的转变将为全球货币政策奠定基础，”他们说。
他们表示，从全球情况来看，新西兰的商品通胀已经见顶，但服务通胀仍在继续攀升。
“这确实凸显了这样一种风险，即使全球通胀脉搏开始消退，国内产生的通胀和我们超紧俏的劳动力市场仍将给新西兰央行施加压力，使其继续对通胀保持强硬态度。”
那么，为什么服务业通胀会居高不下？Robinson 和 Zollner 表示，原因之一可能是国内劳动力市场仍然火爆。
“服务业和工资通胀之间的相互作用意味着，要缓解通胀的这一部分，我们需要看到劳动力市场的供需更加协调。在此之前，我们有可能看到通胀在中期仍然保持高位（即使它从目前的水平有所缓和）。”
经济学家们表示，直到最近，劳动力需求与劳动力供应之间的差距看起来才开始缩小。但 2023 年 1 月和 2 月的劳动力市场指标表明，劳动力市场“正在复苏”。
然而，最近几个月净移民的“惊人增长”确实表明工人的可用性有所改善，这应该会缓解劳动力市场的一些僵局。
“2023 年劳动力市场压力的演变将是了解未来几年利率可能走向的关键。如果劳动力市场仍然紧张，尽管新西兰央行快速加息和大量净移民涌入，我们还是会很难看到新西兰央行很快就会放松鹰派的态度。工资增长和生活成本之间的循环有可能导致通货膨胀率居高不下，而不会使普通工人的实际状况有所改善。”
Robinson 和 Zollner说，飓风加布里埃尔的破坏性影响是新西兰央行的“另一个复杂因素”。
“虽然这场灾难的全部成本在一段时间内还不得而知，但显然在短期和中期都会导致通货膨胀。CPI中那些推动通货紧缩的项目（建筑成本、食品由于飓风的直接影响，以及看起来对房屋和基础设施进行重大而漫长的维修工作以及租金）现在看来正在面临着巨大的上行风险。”
经济学家表示，在“合理的情景”中，OCR 最终会显著高于或低于他们的基线预测。
“然而，随着全球经济势头在 2023 年初再次回升，劳动力市场仍未达到最大可持续就业水平，飓风对国内通胀压力构成进一步上行风险，可以公平地说，我们看到风险坚定地倾向于 OCR 高于我们目前预期的 5.25% 的峰值。”
“这并不是说风险是单方面的。货币政策的作用是滞后的，它对住房和建筑业的影响才刚刚开始。这种溢出效应可能比我们估计的要大。在全球范围内，几乎免费且当然容易赚钱时代的终结肯定不会让经济一帆风顺，而且这可能会在某个时候造成比预期更突然和更深的需求缺口。”
“但假设车轮继续运转，我们确实看到风险倾向于通货膨胀，不会像我们和新西兰央行预测的那样会快速下降（或两者兼而有之），那种情况下这几乎是一条回到 2% 的直线。”
“现实生活往往会比这样简单的故事复杂得多。”
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