再次出乎意料，打脸市场！新西兰央行终于将利率涨到顶了吗？

By 新西兰中文先驱网· 2023年05月24日 20:14

利率

本文来源：NZ每日财经

新西兰储备银行 (RBNZ) 在本周三将官方现金利率 (OCR) 上调 25 个基点 (bps) 至 5.50%，符合市场以及自己此前的预期。

但令市场大跌眼镜的是，央行明确表明 5.5% 将是本轮货币紧缩周期的最高点，不会再加息。

新西兰央行周三发表声明的整体基调比市场预期的要“鸽派”得多，也比上一次 4 月份OCR审核的态度也截然不同。

央行还表明，货币政策委员会成员之间就 OCR 是否应该增加 25 个点或根本不增加存在了分歧。

而上一次OCR审查，市场普遍预计央行只会上涨25 个基点，但央行却大幅上调了 50 个基点，并且其声明充斥了坚定“鹰派”的口吻。

利率终于到达顶峰！?

尽管新西兰央行远没有预期的那么“鹰派”，但 OCR 目前仍处于 2008 年 12 月以来的最高水平。

周三的举措是在新西兰央行在 2023 年 4 月的上一次审查中出人意料地提高了 50 个基点之后，这意味着 OCR 已从 2021 年 10 月创下的历史最低紧急设置水平上调了 525 个基点。这张上升的速度是前所未有的。

这是自 2021 年 10 月紧缩“周期”开始以来 OCR 连续第 12 次上调，这将意味着现金利率已经以前所未有的速度从 0.25% 的大流行低点大幅上调 525 个基点。

周三的涨幅是在连续八次加息至少 50 个基点之后进行的。

新西兰央行正试图促使支出减少，并为希望控制住通胀使经济降温。消费者价格指数 (CPI) 通胀率在去年达到 7.3% 的峰值。

尽管最新发布的三季度 CPI 显示，截至 2022 年 12 月，年通胀率从 7.2% 下降至 6.7%，但这仍远超出新西兰央行设定的 1% 至 3% 的目标范围。并且理论上受央行控制的国内通胀水平仍然继续上涨中。

昨天央行的货币政策声明标志着新西兰利率市场的本轮紧缩周期“暂时”走到了尽头。

央行态度反差巨大

因此，在新西兰央行宣布这一消息后，新西兰元大幅下跌，从 US62.5c 迅速跌至 US61.7c。

最近几天强劲上升的批发利率也因此次公告而迅速下降。

在过去一周中，由于新西兰本地经济学家越来越多地押注新西兰央行将可能把OCR或者OCR 预期上调至 6% 的峰值，因此在短短一周时间内本地批发利率就被炒高了 50 个基点至昨天早些时候的 6.04%。

但最终结果是，新西兰央行在其最新的货币政策声明 (MPS) 中并没有更改其对 OCR 未来水平的预测，这与 2 月份发布的上一份 MPS 中的预测非常相似。

但是央行就认为 OCR 将在明年下半年之前保持在 5.5%，然后缓慢下降。而此次货币政策声明公告，可以说又一次出乎所有经济学家预料，并且重重再次打脸经济学家的预测，特别是 Westpac 银行。

在四月初时，Westpac 经济学家曾预测 OCR 的本轮峰值仅会达到 5%，而央行在四月直接将 OCR 大幅上调 50 个基点至 5.25%。

上周，Westpac 经济学家又再次预测 OCR 巅峰将达到 6%，结果央行在昨天宣布 OCR 已经达到其巅峰。

更有趣的是，新西兰央行还表示其货币政策委员会考虑了两种选择——要么将 OCR 提高 25 个点，要么保持不变，释放出更多的鸽派信号。

自货币政策委员会于 2019 年 4 月成立以来，其与 OCR 发出的会议记录首次记录了 MPC 的七名成员（四名 RBNZ 工作人员和三名独立人士）实际进行了投票。

投票结果是五比二赞成增加 25 个百分点。以前的会议记录总是显示成员们在决定上“达成共识”。

淡化移民和预算案

在新西兰央行周三做出决定之前，市场的两大担忧是近期移民激增，以及上周政府预算的影响，经济学家将其视为潜在的通胀压力。

结果，新西兰央行在此次货币政策声明中却淡化了这两个担忧。

央行行长 Adrian Orr 表示，货币政策委员会预计移民步伐将在未来几个季度回落至 Covid-19 之前的趋势水平，目前的激增是暂时的。

“虽然移民有助于缓解劳动力短缺，但其对整体支出的净影响尚不确定。最近旅游支出回升至 COVID-19 前趋势水平的四分之三左右，这也支撑了需求。”

“由于最近的恶劣天气事件，北岛重要地区面临的修复和重建将支持经济活动，特别是横向建筑行业。这项主要的政府投资将分散在几年内进行。”

“预计更广泛的政府支出将在通胀调整后下降，并与 GDP 成比例。”

“委员会相信，随着利率在一段时间内保持在限制性水平，消费者价格通胀将回到 1% 至 3% 的目标范围内，同时支持最大限度的可持续就业，” Orr说。

在货币政策声明会议记录中，新西兰央行就 2023 年预算的影响表示：“预计财政政策将在 2023/24 财年增加需求，然后在随后几年抑制需求。

总体而言，财政政策将紧缩预测范围内的需求。这反映出占政府支出较大份额的政府消费在未来几年占 GDP 的份额预计将下降。

政府投资预计将继续增长，部分原因是维修和天气事件相关的重建工作。预计财政政策的紧缩程度将低于委员会 2 月份的假设。”

显然，作为新西兰财政部的“下属”单位，央行此次对于政府预算案可以说没有任何负面评价。

尽管经济学家普遍认为政府预算案实际上增加了未来通胀的潜在压力。

利率市场将出现波动

Kiwibank 首席经济学家 Jarrod Kerr 表示，由于一些经济学家预测利率将不得不走高以抑制通胀，批发市场已经消化了过去一周近 6% 的 OCR 峰值。

“现在储备银行已经明确表示 5.5% 是市场不得不重新定价的峰值，我们已经看到短期利率大幅波动 50 个基点。但考虑到具体情况，我们在上周看到了 50 个基点的反向移动。”

“下一步将是降息，我们都同意这些降息最有可能在 2024 年实现。这对抵押贷款持有人或任何有债务的人来说是个好消息......明年这个时候利率将比现在低得多。”

他表示，利率可能会在当前水平附近维持一段时间，然后在年底和 2024 年之前下降。

“这本身就是一个重要信息。这是在许多家庭苦苦挣扎的时候，因为他们将非常低的利率转为相当高的利率，但只要知道你必须在接下来的六个月中奋力拼搏，然后利率有望低于今年这个时候。”ASB 高级经济学家 Chris Tennent-Brown 表示，由于预测人员权衡了各种影响，过去几周利率“波动是可以理解的”。

他表示，利率似乎已经见顶，“在我们预期的 0.25% 之内”。“储备银行今天的评论让我作为一名抵押贷款预测师感到更放心，因为 5.5% 的峰值是 OCR 的解决方案。”

Infometrics 首席执行官 Brad Olsen 表示，货币政策委员会必须投票决定是暂停加息还是加息 25 个基点这一事实值得注意。“直到 2023 年底，我们才能看到银行将掌握任何相当详细的经济信息或不断变化的趋势，从而就之前的 OCR 增加是否足以冷却需求和通胀做出明智的决定。到 11 月，我们可以设想，如果央行对缓解通胀的进展不满意，它可能需要再一次启动（加息）。”

CoreLogic 经济学家 Kelvin Davidson 表示，如果看到短期抵押贷款利率的变化是对 OCR 变化的直接反应，那将是令人惊讶的。

“事实上，在预测峰值没有变化的情况下，在最近的数据和评论开始将事情推向另一个方向之后，市场定价实际上可能会稍微回落，因为储备银行已经打消了这些预期。”他说这对房地产市场来说可能是中性的。“抵押贷款利率仍然很高，不太可能仓促下调，因此目前的预期仍然存在，即在这场低迷中还会进一步走低。此外，那些尚未看到其固定贷款根据当前利率重新定价的现有借款人的额外压力仍将到来。对于实际上可能转向高于其原本测试利率而借到款的少数借款人而言，这可能尤其令人担忧。”

“但强劲的净移民和消退的衰退风险往往会朝着另一个方向发挥作用。总的来说，我们仍然认为这种低迷即将结束——是好是坏——取决于你的观点。但由于负担能力仍然捉襟见肘，明年抵押贷款的债务与收入比率上限迫在眉睫，因此也不大可能出现快速反弹。”

ANZ 首席经济学家 Sharon Zollner 和高级策略师 David Croy 表示，他们将周三央行的决定称为“有条件的‘尘埃落定’结果，因为央行现在发出了达到巅峰的信号，但接下来会发生什么取决于即将到来的数据和全球事件”。“市场定价仍在反映一些加息风险，鉴于我们和其他经济学家一直在标记的上行风险，我们预计这种情况不会改变。然而，会议摘要记录指出货币政策委员会成员分裂 5- 2 在加息 25 个基点和暂停之间，市场很快就会完全排除加息的可能性。

但同样，如果我们看到抵押贷款利率下降，市场可能会担心新西兰央行重返加息的论调上，可以这么说。换句话说，预计会有更多的波动，”他们说。ANZ 经济学家意思很清楚，他们认为有可能近期房贷固定利率（更可能是秘密利率）会小幅下调，然后央行再次放出鹰派言论导致市场回升。