ANZ：新西兰经济是否能安全着落仍然悬而未决
By NZ每日财经· 2022年11月11日 04:16
本文来源：NZ每日财经
ANZ银行经济学家表示，如果劳动力市场没有很快出现放松迹象，储备银行(RBNZ)可能不得不将官方现金利率提高到高于此前预期的水平。
目前OCR为3.5%，人们普遍预计将在11月23日的下一次评估中再上调75个基点。
ANZ银行经济学家在其最新的季度经济展望中表示，他们目前的预测是明年OCR将达到5%的峰值。
但ANZ表示，虽然他们确实预计CPI通胀将从9月季度的7.2%水平放缓，但他们仍认为国内通胀前景存在“重大上行风险”。
“如果劳动力市场没有很快出现松动的迹象，OCR很可能需要高于我们预计的5%的峰值。”
“......虽然我们的预测是5%的OCR水平将可以完成（打压通胀）工作，但不应低估持续出现积极通胀意外的可能性（尤其是通过劳动力成本）。”
“事实上，9月季度劳动力市场数据令人担忧地紧张，各项纪录均被打破，最近NZIER商业意见季度调查数据显示，劳动力作为限制因素在第三季度攀升至创纪录的水平。”
经济学家们表示，新西兰央行要想解锁“实现通胀目标”的状态，他们需要疲软的国内需求转化为疲软的劳动力需求。
“否则，工资价格螺旋将继续，核心和国内通胀压力仍然过高，OCR将需要提得更高。”
他们说，这正是过去18个月左右数据的演变方式。“而且我们还不相信国内和核心CPI通胀已经停止令人惊讶的上行。”
经济学家说，工资增长“粘住了国内的通胀脉搏”，是真正阻碍通胀缓解的因素。
“由于平均时薪在第三季度达到创纪录的8.6%同比增长的历史新高，出乎所有人的意料，新西兰央行应该担心工资价格螺旋增长的发展程度。”
“最近一些大型零售部门的工资结算已经达到两位数，并有可能成为即将到来的谈判指定新的基准。”ANZ银行经济学家表示，重要的是要注意“并非所有工资增长都是平等的”。
“一方面，工资通胀正在追逐他们的尾巴：那就是更高的工资导致更高的价格，然后将其纳入工资谈判。”
“这是你不想进入的范围的尽头，因为虽然在这种情况下工资增长是好的，因为它可以防止通货膨胀侵蚀实际家庭收入，但随着通货膨胀持续存在，实际收入的改善可能会转瞬即逝在高利率中。”
“但不幸的是，这是对我们所看到的当前工资价格螺旋动态的公平描述。”
“另一方面，工资增长是由提高劳动生产率推动的。在这种情况下，一定数量的劳动力投入会为企业带来更高的产出，然后企业可以支付更高的工资，而不必增加他们的价格。”
“家庭可以从更高的工资增长中获益，而不会因通胀而导致自我挫败的流动效应吞噬这一点。但是，虽然现在提高劳动生产率是一件好事，但这并不是一件容易的事情。”
“事实上，在大流行之后，生产力受到了一些打击，这只会让通胀问题变得更糟。”
经济学家表示，虽然CPI调整后的收入现在回到正增长区域，但许多家庭将发现利率上升的环境是一个重大挑战。
“事实上，任何债务收入比高的家庭都会发现相对难以躲避利率上升的影响，强劲的收入增长只能提供部分抵消。鉴于典型的利率重新锁定的滞后，峰值影响对于这些家庭还没有到来。”但到目前为止，几乎没有证据表明强制房屋销售正在“有意义地提升”，ANZ表示。
“事实上，10月份的新房源数据异常疲软，表明潜在卖家选择等待。”
“在其他条件相同的情况下，这将控制库存增长（因为房屋销售放缓），保持市场比其他情况更加紧张，并防止价格下跌的幅度与挂牌量增加时一样多或一样快。”
“到目前为止，这一切都是一个非常有序的调整，地板上的鲜血很少。虽然目前约有2%的家庭处于负资产状态，但总的来说，这些仍然还只是账面亏损。”
经济学家们表示，但对于房价而言，仍然无法摆脱基本面。新房供应远高于新需求，住房库存处于六年来的最高水平，负担能力（以房价相对于收入的比例衡量）距离达到一半可观的水平还有很长的路要走，以及偿债能力成本仍在上升。
“我们认为这最终导致房价从峰谷到谷底下跌18%左右，如果受到季度就业调查工资增长的影响，下跌幅度则为27%。”
“从收入调整后的角度来看，这是对大流行刺激以及FOMO（害怕错过）驱动冲击的完全解除。”
ANZ银行的经济学家表示，新西兰能否避免经济衰退仍然是一个悬而未决的问题。
“但重要的是要注意，并非所有的衰退都是平等的。”
“经济衰退会导致从目前过度紧张的经济向可持续扩张过渡，同时避免家庭收入的重大冲击，可能并不像衰退这个字眼本身听起来那么糟糕，特别是从长期经济稳定的角度来看。”
如果这意味着在需要新西兰央行采取更积极的行动之前压制当前的工资价格螺旋，那么这可能是值得付出的代价。
“无论如何，经济需要找到一条可持续发展的道路。价格（和经济）稳定岌岌可危，来之不易的央行信誉也岌岌可危。希望5%的OCR足以完成任务。”
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