新西兰央行单方面宣布缩表细节，但财政部并未表态
By NZ每日财经· 2022年02月24日 21:43
本文来源：NZ每日财经
央行终于宣布缩表
新西兰储备银行在本周三发布的货币政策声明MPS中确认，从今年7月起将计划开始每年向财政部回售50亿的新西兰政府国债来缩减其资产负债表。
01 财政部并未明确表态
如果真如新西兰储备银行所计划那样，这意味着财政部很可能不得不发行比计划更多的债务，以帮助储备银行(RBNZ)移除一些通过量化宽松注入到金融系统的货币，但截至目前为止财政部尚未明确表态是否会帮助央行缩表。
新西兰储备银行在2020年3月至2021年7月期间在二级市场上购买了540亿纽币的新西兰政府债券，以根据其货币政策任务对利率施加下行压力，从而提振通胀和就业。
央行还购买了18亿纽币的地方政府融资机构债券，这些债券到期后将退出其资产负债表。
虽然财政部目前在央行账面上持有大量现金，截至1月份为357亿纽币，但未来可能需要借入更多资金来赎回这些国债。
但关于财政部最终确认以什么样的进程和方式去回购央行手上的国债还需要等到5月19日，当财政部发布2022年预算时更新其预测才知道细节，可以说最终决定权仍然掌握在财政部手中。
财政部只是指出，新西兰央行的决定不会影响其从现在到6月30日（即本财年结束时）政府的发债计划。
02 央行缩表的影响
如果新西兰财政部必须发行新的国债从新西兰央行回购国债，那新西兰纳税人关于应对新冠病毒相关的支出而欠下的债务将转移给国内外投资者，而不是新西兰央行。
更多的债务也等于增加新西兰政府的财政成本，尤其是在利率上升的环境中，因此就这点而言央行缩表是和财政部的目标相冲突的。
另一个结论是，新西兰央行向财政部回售国债可能会给利率带来上行压力，当然即使在二级市场出售也会带来类似的效果。
这可能意味着新西兰央行可能不必像其他情况下那样将提高官方现金利率（OCR）。然而，现阶段尚不清楚抛售国债对利率的影响有多大。
03 央行缩表的背景
在疫情爆发之初，新西兰央行使用量化宽松政策印出了大量钞票购买了这些债券，而当时OCR非常低。如果央行当时进一步削减利率，则OCR可能会进入未知的负数领域。
新西兰央行愿意成为债券市场的主要参与者对于财政部来说是方便且有利的，因为这意味着财政部发行的大量债券肯定会有买家来买，这就非常稳定的可以支持与新冠病毒相关的政府财政支持支出了，例如工资补贴和疫苗。而这也是当今世界非常流行的所谓财政政策货币化。
目前通胀已经远远超过了新西兰央行的目标范围，因此作为央行的主要职责，央行正试图对利率施加上行压力去打压通胀。
这样做的主要方法是增加OCR，以及提高OCR的未来预期。周三，央行更改了OCR的增幅轨迹，从此前的2.6%到3.4%，并且未来央行可能会一次性提高50个基点，而不是通常的25个基点。
既然新西兰央行正处于紧缩的鹰派态度，他们认为现在是开始清理甲板，缩减其资产债务表的好时机了，以使其更容易在未来的经济低迷时期再次使用购买债券来提振金融系统。
04 央行缩表的细节
新西兰央行计划将这些国债回购给财政部，而不是二级市场上的其他投资者，以避免其出售扭曲市场或妨碍财政部的发债计划，这也是财政部在给央行担保量宽时候的条件限制。就目前而言，如果央行想积极主动缩表，就只能把国债回售给财政部。
当财政部回购国债时，其在新西兰央行的现金账户（新西兰央行资产负债表上的一项负债，称为国库结算账户）现金将被扣除。这有效地消除了新西兰央行在2020年和2021年创造资金购买政府债券/贷记财政部现金账户时注入系统的流动性。
从计划中每年50亿纽币回购量来看，财政部预计在截至2023年6月的一年中仅需多发行80亿纽币的新西兰政府债券。去年12月，其对2022/23年的预测国债的发行量为180亿纽币。
05 缩表对利率的影响
虽然每年50亿纽币的回购将促成两个政府部门之间的重大交易，但新西兰央行不希望这影响货币状况。
“持有的债券不会被积极用于取消货币刺激，”央行在其货币政策声明中表示。
“债券持有量将逐渐减少，以尽量减少不必要的利率波动。”
然而，新西兰央行表示，其货币政策委员会的一些成员“指出，随着市场分析对债券供应的净影响，一些长期利率可能会发生变化（上涨）”。
ANZ银行高级策略师David Croy认为，出售国债肯定会对利率构成上行压力。
然而，他无法确切说明每年50亿纽币的量化紧缩相当于OCR上调了多少。他怀疑新西兰央行也不知道。
他指出，一方面新西兰央行表示，预计其债券销售不会影响货币状况，另一方面他们指出，债券销售可能“对长期利率造成一些上行压力”。他们表示这是其只将OCR提高了25点而不是50点的原因之一。
06 六年缩表清零计划
进一步挖掘细节，Croy认为新西兰央行将出售其长期债券，短期债券将随自然到期而退出其资产负债表。
根据新西兰央行出售国债的时间表，Croy表示，LSAP计划可能会在2027年完全解除。新西兰央行也提到了这一点，包括其货币政策声明中的下图。如果没有主动出售，央行的国债持有量要到2041年才会完全清零。
尽管如此，新西兰央行还是发表了免责声明：“委员会保留在情况发生变化时改变销售率或停止销售的权利，但预计这种变化不会普遍。”
相关阅读
OCR如约上涨25个基点，纽央行鹰派震撼公告或将重启市场的疯狂加息
银行经济学家预测OCR将飙至3%？但海外智库却说明年纽央行将会降息！
注：凡新西兰中文先驱网引用、摘录或转自其他媒体的作品， 本网对其观点、真实性和知识产权恕不负责。新西兰中文先驱网致力 于帮助文章传播，希望能够与作者建立长期合作关系。 若有任何问题请联系[email protected]。
chineseherald.co.nz All Rights Reserved 版权所有
(责编：charles)
chineseherald.co.nz All Rights Reserved 版权所有
